Podle pozorovatelů trhu by dlouho očekávaná páteční veřejná nabídka akcií společnosti SpaceX mohla znamenat rozhodující okamžik pro globální kapitálové trhy a nakonec by mohla sloužit jako „referendum“ o vedení Elona Muska.

Cílová hodnota společnosti ve výši 1,75 bilionu dolarů odráží poměr ceny k zisku (P/E) zhruba stonásobek, ve srovnání s 20 až 25násobkem u NVIDIA a zhruba desetinásobkem u Applu.

Nasdaq nedávno pozměnil svá pravidla pro kotaci, aby usnadnilo zahrnutí SpaceX a dalších společností plánujících mega IPO do indexu Nasdaq-100, zatímco S&P Global odmítla udělit výjimky, které by společnosti umožnily předčasný vstup do indexu S&P 500.

Jaká hlasovací práva si Elon Musk ponechá?

Investoři jsou také žádáni, aby akceptovali výjimky související s vysokým oceněním společnosti, stejně jako s Muskovým trváním na zachování odhadovaných 80 % až 85 % hlasovacích práv SpaceX, což je struktura řízení, která často vyvolává obavy investorů, a to i u společností se zavedenými výsledky v oblasti ziskovosti.

Matt Calkins, generální ředitel společnosti Appian, televizi CNBC řekl, že IPO „představuje referendum o Elonu Muskovi a o tom, kolik důvěry investoři v tohoto podnikatele mají“.

„Myslím, že investoři mají obrovskou důvěru, protože toho tolik dokázal, a sázejí na jeho schopnost otevřít zcela nové trhy,“ řekl. „Ale zůstává to sázka s velmi vysokým rizikem.“

Dodal: „Osobně nemám chuť investovat, ani bych nechtěl spekulovat o IPO tohoto druhu.“

Calkins poznamenal, že trhy se stále nacházejí ve velmi rané fázi, která se vyznačuje značnou nejistotou, a že mnoho investic je v současnosti poháněno spíše přesvědčením než tradičními finančními fundamenty.

Ben Ritchie, vedoucí oddělení akcií ve společnosti abrdn, ve čtvrteční poznámce napsal, že nabídka akcií otestuje, „jak ochotni jsou investoři přijmout nový model veřejného vlastnictví akcií založený na zvýšeném ocenění, omezených právech správy a důvěře ve vizi vedenou zakladateli“.

„Tato kombinace už dříve fungovala, ale bude fungovat i v tomto měřítku?“ zeptal se.

Mohly by akcie SpaceX dosáhnout 330 dolarů?

Navzdory obavám ohledně ocenění zůstává mnoho investorů optimistických ohledně vyhlídek SpaceX v blízké i dlouhodobé perspektivě.

Analytici společnosti New Street Research ve čtvrteční zprávě uvedli, že očekávají, že akcie dosáhnou do 12 měsíců od IPO 165 dolarů, což po započtení navrhované akvizice společnosti Cursor, která se zabývá editací kódu, znamená 22% nárůst a ocenění přibližně 2,3 bilionu dolarů.

„Příležitosti v kosmickém sektoru jsou obrovské a rozmanité a budou se rozvíjet po více než deset let,“ napsali analytici.

Dodali, že jejich ocenění ve výši 2,3 bilionu dolarů předpokládá, že SpaceX na základě jejich konzervativních odhadů růstu získá zhruba 75 % adresovatelného trhu.

Za optimističtějšího scénáře růstu trhu, za předpokladu, že společnost získá pouze 50% podíl na trhu, by se podle nich reálná hodnota akcie mohla vyšplhat až na 330 dolarů.

James Dow však nabádal k opatrnosti při posuzování dlouhodobé budoucnosti společnosti.

„Ocenění SpaceX závisí na tom, co bude společnost dělat za 20 let,“ řekl CNBC.

„Ale za 20 let bude Musk mnohem starší a já nevím, jakou roli v té době bude hrát.“

Dodal, že hodnota SpaceX je „silně spjata se samotným Muskem a já se domnívám, že to je jedno z největších rizik společnosti“.

Objednávky drobných investorů překročily hranici 100 miliard dolarů

Podle lidí obeznámených s touto záležitostí překročila poptávka drobných investorů po akciích SpaceX 100 miliard dolarů, jelikož se potenciálně rekordní IPO blíží do závěrečné fáze.

Očekává se, že společnost alokuje nejméně 20 % z nabídky drobným investorům, uvádějí zdroje, které si přály zůstat v anonymitě, protože informace zůstávají důvěrné.

Při objemu nabídky 75 miliard dolarů – největším v historii – by taková alokace podle výpočtů agentury Bloomberg stále neuspokojila většinu maloobchodní poptávky.

Poptávka vzrostla z více než 70 miliard dolarů, což je číslo, které agentura Bloomberg ve čtvrtek uvedla, jelikož objednávky po celé marketingové období nadále rostly.

Částka přesahující 100 miliard dolarů zahrnuje objednávky od drobných investorů ve Spojených státech i mimo ně.

Hlavní institucionální investoři, včetně státních investičních fondů, si údajně zajistili alokace přesahující 1 miliardu dolarů.

Velké objednávky předložily saúdskoarabský Veřejný investiční fond a kuvajtský Kuvajtský investiční úřad, přičemž se podle předchozích zpráv očekává, že významný závazek učiní i Katarský investiční úřad.

Pozorovatelé trhu se domnívají, že pokud mnoho příznivců Elona Muska neobdrží dostatečné alokace – nebo neobdrží vůbec žádné akcie – poptávka po akciích by mohla po zahájení obchodování prudce vzrůst.

Musk si díky svému vedení společnosti Tesla vybudoval silnou základnu drobných investorů. Podle analytika BNP Paribas Jamese Picariella její akcie podle odhadů vlastní asi 40 % individuální investoři.

V roce 2020 Musk napsal na X: „Jsem velkým fanouškem malých retailových investorů.“

V souvislosti s možnou primární veřejnou nabídkou akcií společnosti Starlink tehdy dodal: „Zajistím, aby dostaly nejvyšší prioritu, a můžete mě za to držet.“

Zdroje uvedly, že společnost zabývající se raketami, satelity a umělou inteligencí obdržela objednávky od zhruba 1 000 institucionálních investorů.

Podmínky nabídky se pravděpodobně nezmění, včetně ceny akcií 135 dolarů a plánované emise 555,6 milionu akcií.

Očekává se, že SpaceX v rámci transakce získá přibližně 75 miliard dolarů, která by společnost ohodnotila na zhruba 1,8 bilionu dolarů.

Očekává se také, že společnost přidělí mezinárodním investorům méně než 10 % akcií, zatímco alokace vyhrazená pro Japonsko byla tento měsíc údajně zvýšena z 2 miliard dolarů na 2,5 miliardy dolarů.

Jednání stále probíhají a některé detaily nabídky – včetně procentuálního podílu maloobchodních prodejců – se mohou ještě změnit.

Očekává se, že banky přestanou přijímat institucionální příkazy před konečným stanovením ceny ve čtvrtek, přičemž obchodování by mělo začít v pátek.

Očekává se, že tato transakce se stane největší primární nabídkou akcií (IPO) v historii a překoná tak vstup společnosti Saudi Aramco na burzu v roce 2019, který získal 29,4 miliardy dolarů.

Tato nabídka by mohla také připravit cestu pro další gigantické IPO související s umělou inteligencí. OpenAI v pondělí důvěrně podala žádost o IPO, zatímco Anthropic podnikla podobný krok minulý týden.

Podle výpočtů agentury Bloomberg by tyto tři společnosti mohly dohromady zvýšit tržní hodnotu amerických akciových burz až o 3,6 bilionu dolarů.

IPO vedou Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup a JPMorgan Chase spolu s 18 dalšími bankami.

Očekává se, že společnost, dříve známá jako Space Exploration Technologies, začne obchodovat na burze Nasdaq pod symbolem „SPCX“.

Zatímco se trhy zaměřily na nedávný prudký pokles cen zlata, širší sektor drahých kovů se také dostal pod silný prodejní tlak, přičemž kovy platinové skupiny patří mezi nejvíce postižené, uvádí zpráva Bank of America.

Platina i palladium nedávno klesly na svá nejnižší úrovně v tomto roce, protože na sektor nadále doléhal tlak zpomalujícího se globálního hospodářského růstu a geopolitického napětí.

Hospodářské zpomalení a napětí na Blízkém východě zatěžují kovy platinové skupiny

Analytici banky zaměření na komodity uvedli, že růst cen kovů platinové skupiny od konce ledna ztratil na síle, a to především kvůli pohybům cen zlata a přetrvávajícím ekonomickým problémům souvisejícím s konfliktem na Blízkém východě, které i nadále negativně ovlivňují průmyslovou poptávku po těchto kovech.

Navzdory nedávnému oslabení si banka zachovala svůj dlouhodobý optimistický výhled pro tento sektor a poznamenala, že zůstává optimistická ohledně zlata i ve čtvrtém čtvrtletí. Bank of America se domnívá, že jakýkoli obnovený růst ceny zlata by mohl přilákat investory zpět k kovům platinové skupiny a podpořit ceny.

Cena spotové platiny klesla během obchodování na přibližně 1 711 dolarů za unci, což je pokles o více než 2 %, zatímco palladium se obchodovalo za téměř 1 203 dolarů za unci, což představuje nárůst zhruba o 0,5 %.

Od prudkého výprodeje v pátek ztratila platina více než 9 % své hodnoty, zatímco palladium kleslo o více než 6 %.

Ambiciózní cenové cíle i přes slabou poptávku v průmyslu a šperkařství

Navzdory současnému tlaku Bank of America stále očekává, že průměrná cena platiny se mezi čtvrtým čtvrtletím roku 2026 a první polovinou roku 2027 bude pohybovat kolem 3 000 dolarů za unci.

Banka také předpovídá, že průměrná cena palladia se v posledních třech měsících roku bude pohybovat kolem 2 200 dolarů za unci.

Platinové kovy zaznamenaly v roce 2025 silné zisky, jelikož stupňující se globální obchodní napětí a hrozby cel na drahé kovy způsobily značné narušení likvidity fyzického trhu.

Analytici však poznamenali, že většina těchto obav pominula poté, co se hrozby cel ve velkém měřítku nenaplnily.

Podle zprávy vedla absence cel k tomu, že sklady NYMEX opustilo více než 200 000 uncí platiny, což odpovídá zhruba polovině přílivu zaznamenaného během druhé poloviny roku 2025.

Koncem ledna došlo k odlivu palladia, než se nálada obrátila poté, co americké ministerstvo obchodu uvalilo na ruské palladium konečná antidumpingová cla ve výši 133 % a vyrovnávací cla ve výši 109 %.

Strukturální posuny v poptávce

Banka rovněž zdůraznila strukturální změny v poptávce po kovech platinové skupiny.

Očekává se, že platina letos zaznamená mírný deficit dodávek, zatímco palladium by mělo zůstat v mírném přebytku.

Analytici poukázali na rychlý přechod Číny k elektromobilům jako na klíčový zdroj volatility trhu, vzhledem k snížené poptávce po vozidlech se spalovacími motory, která se do značné míry spoléhají na kovy platinové skupiny v katalyzátorech.

Očekává se, že elektromobily budou letos tvořit přibližně 40 % čínské produkce lehkých vozidel a poprvé tak překonají tradiční vozidla se spalovacími motory. Konvenční vozidla by měla představovat 36 % produkce, zatímco hybridní vozidla budou tvořit zbývajících 24 %.

Produkce vozidel se spalovacími motory v Číně již v roce 2025 klesla na přibližně 14 milionů kusů, oproti 21 milionům kusů v roce 2020.

Naproti tomu přechod na elektromobily zůstává v Evropě a Spojených státech pomalejší, zejména poté, co Washington zrušil některé ze svých dřívějších iniciativ v oblasti elektrifikace.

Slabá poptávka po špercích v Číně

Poptávka po platinových špercích se také zpomalila, zejména v Číně, kde na trh nadále působí zvýšené zásoby nahromaděné během boomu ve výrobě v polovině roku 2025.

Přestože některé z těchto zásob byly recyklovány, maloobchodníci si stále drží velké zásoby uprostřed slabé spotřebitelské poptávky, což zvyšuje riziko výrazného poklesu objemu výroby čínských šperků v letošním roce.

Náklady na energie ohrožují produkci v Jihoafrické republice

Navzdory nejistotě ohledně globální poptávky se Bank of America domnívá, že rizika na straně nabídky by v nadcházejícím období mohla nabývat na významu.

Banka poznamenala, že přetrvávající napětí na Blízkém východě, vyšší ceny energií a inflační tlaky by mohly negativně ovlivnit produkci, zejména v Jihoafrické republice, jednom z největších světových producentů kovů platinové skupiny.

Jihoafrická republika je silně závislá na dovozu ropy a nadále čelí omezením v domácí rafinérské kapacitě, což činí její těžební sektor vysoce citlivým na rostoucí ceny paliv.

Nafta se i nadále široce používá v těžebních provozech, dopravních sítích a záložní výrobě energie, zejména uprostřed probíhajícího nedostatku elektřiny v zemi.

Ceny nafty od začátku konfliktu prudce vzrostly, zatímco státní energetická společnost Eskom zvýšila s platností od dubna 2026 tarify za elektřinu o 8,76 %, což výrazně zvýšilo náklady na těžbu.

V této souvislosti společnost Sibanye-Stillwater oznámila v prvním čtvrtletí meziroční nárůst provozních nákladů na jednotku o 13 % s odvoláním na přetrvávající inflační tlaky, včetně vyšších nákladů na práci a energie.

Během čtvrtečního obchodního dne vzrostla spotová cena palladia o 1,5 % na 1 264 dolarů za unci k 16:00 GMT.

Ceny výrobců v USA v květnu vzrostly více, než se očekávalo, a zaznamenaly tak největší meziroční nárůst za tři a půl roku, jelikož ceny energií rostly v důsledku konfliktu na Blízkém východě.

Úřad statistiky práce amerického ministerstva práce ve čtvrtek uvedl, že index cen výrobců pro konečnou poptávku v květnu vzrostl o 1,1 %, což odpovídá směrem dolů revidovanému nárůstu o 1,1 % v dubnu.

Ekonomové oslovení agenturou Reuters očekávali, že index vzroste pouze o 0,7 %, po dříve oznámeném 1,4% nárůstu v dubnu.

Meziročně se ceny výrobců za dvanáct měsíců do května zvýšily o 6,5 %, což představuje největší nárůst od listopadu 2022.

Většina nárůstu byla způsobena vyššími cenami zboží, zejména energetických produktů. Ceny zboží vzrostly o 2,8 % a tvořily zhruba 80 % celkového nárůstu indexu, zatímco ceny služeb vzrostly o 0,3 %.

Americko-izraelská válka proti Íránu zvýšila ceny energetických produktů, včetně benzinu a nafty. Globální dodavatelské řetězce se také dostaly pod tlak kvůli omezením přepravy přes Hormuzský průliv, což vedlo k nedostatku široké škály produktů, včetně hnojiv, hliníku a spotřebního zboží.

Americká vláda ve středu oznámila, že spotřebitelská inflace v květnu poprvé za tři roky překročila 4 %.

Federální rezervní systém sleduje index osobních spotřebních výdajů (PCE) jako svůj preferovaný ukazatel pro dosažení svého 2% inflačního cíle.

Zrychlení inflace v kombinaci s odolným trhem práce vedlo finanční trhy k navýšení odhadů možného zvýšení sazeb Federálním rezervním systémem. Mnoho ekonomů se však stále domnívá, že pravděpodobnost dalšího zpřísnění měnové politiky je omezená a tvrdí, že šok z cen ropy je stále z velké části omezen na sektor dopravy.

Všeobecně se očekává, že americká centrální banka na zasedání příští týden ponechá svou referenční úrokovou sazbu v rozmezí 3,50 % až 3,75 %, ačkoli se očekává, že tvůrci politik opustí svou dřívější tendenci snižovat sazby v budoucnu.

Po zveřejnění údajů o spotřebitelské inflaci ekonomové odhadli, že index cen PCE v květnu vzrostl o 0,4 %, což odpovídá nárůstu zaznamenanému v dubnu.

Očekává se také, že roční míra inflace PCE v květnu zrychlí na 4,0 %, což je nejrychlejší tempo od května 2023, ve srovnání s 3,8 % v dubnu.

Evropská centrální banka oznámila ve čtvrtek na závěr svého zasedání o úrokových sazbách ve dnech 10. a 11. června své rozhodnutí o úrokových sazbách a zvýšila je o 25 bazických bodů na 2,40 %.

Tento krok představuje první zvýšení úrokových sazeb v eurozóně od července 2023 a byl v podstatě v souladu s očekáváním trhu.